匯通財經(jīng)APP訊——周五（9月5日），北京時間20:30，美國勞工統(tǒng)計局公布了備受矚目的8月非農(nóng)就業(yè)報告，數(shù)據(jù)遠不及市場預(yù)期，點燃了市場對美聯(lián)儲9月降息的押注。報告顯示，8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加2.2萬人，遠低于市場預(yù)期的7.5萬人，且6月數(shù)據(jù)被下修至-1.3萬人，7月數(shù)據(jù)上修至7.9萬人，整體就業(yè)增長陷入“失速”狀態(tài)。失業(yè)率升至4.3%，創(chuàng)2021年以來最高水平，進一步凸顯勞動力市場疲軟。



數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)和美債收益率迅速下挫，黃金、白銀等避險資產(chǎn)及美股期貨則大幅上漲，市場風(fēng)險偏好回升。機構(gòu)和散戶情緒迅速轉(zhuǎn)向，降息預(yù)期成為主導(dǎo)話題。本文將從市場即時反應(yīng)、降息預(yù)期影響及未來趨勢展望三個方面，剖析這一數(shù)據(jù)的深遠意義。

市場即時反應(yīng)：美元承壓，風(fēng)險資產(chǎn)飆升

非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，金融市場迅速做出反應(yīng)，美元指數(shù)短線急跌至97.57，日內(nèi)跌幅擴大至0.73%，創(chuàng)四日新低。美債收益率同樣承壓，10年期美債收益率下跌6.7個基點至4.109%，2年期收益率下跌6.2個基點至3.529%，2/10年期收益率曲線陡化至60.4個基點，反映市場對短期利率下調(diào)的強烈預(yù)期。 與此同時，避險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)均出現(xiàn)顯著上漲。現(xiàn)貨黃金突破3580美元/盎司關(guān)口，創(chuàng)歷史新高3582.77美元/盎司，日內(nèi)漲幅達1.02%；現(xiàn)貨白銀突破41美元/盎司，報41.09美元/盎司，漲幅1.10%。美股期貨也受到提振，納斯達克100指數(shù)期貨盤前漲幅擴大，標(biāo)普500指數(shù)期貨收窄跌幅，顯示投資者風(fēng)險偏好有所回升。



外匯市場上，非美貨幣迎來“狂歡”。歐元兌美元快速拉升至1.1749，刷新7月28日以來高點，日內(nèi)漲幅0.68%，技術(shù)面突破日線“頭肩底”頸線位，顯示上行動能增強。 布倫特原油期貨則表現(xiàn)低迷，日內(nèi)跌幅達1.01%，報66.12美元/桶，反映市場對經(jīng)濟放緩的擔(dān)憂部分抵消了風(fēng)險資產(chǎn)的上漲動能。

與數(shù)據(jù)公布前的市場情緒相比，變化尤為明顯。此前，機構(gòu)和散戶普遍預(yù)期8月非農(nóng)新增就業(yè)7.5萬人，失業(yè)率4.3%，市場情緒偏謹慎觀望，美元指數(shù)在97.5-98.5區(qū)間窄幅震蕩，機構(gòu)傾向于控制杠桿以規(guī)避波動風(fēng)險。數(shù)據(jù)公布后，市場情緒迅速轉(zhuǎn)向看空美元、看多風(fēng)險資產(chǎn)，的討論熱度激增，反映出投資者對疲軟數(shù)據(jù)的強烈反應(yīng)。

降息預(yù)期升溫：美聯(lián)儲政策路徑再調(diào)整

8月非農(nóng)數(shù)據(jù)的超預(yù)期疲軟，直接強化了市場對美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期。數(shù)據(jù)公布前，市場已將9月降息25個基點的概率定價至近100%，部分機構(gòu)如高盛預(yù)計“恰到好處”的數(shù)據(jù)（新增6-8.5萬）將支持風(fēng)險資產(chǎn)溫和上漲。然而，實際數(shù)據(jù)僅增2.2萬人，且6月就業(yè)人數(shù)下修至負值，創(chuàng)2020年以來首次月度負增長，徹底打破市場對“軟著陸”的樂觀假設(shè)。 交易員迅速調(diào)整押注，部分散戶投資者甚至呼吁50基點或75基點的“緊急降息”，反映出市場對經(jīng)濟放緩的擔(dān)憂加劇。

經(jīng)濟學(xué)家指出，勞動力市場低活躍度是當(dāng)前疲軟的主因。耶魯大學(xué)預(yù)算實驗室經(jīng)濟學(xué)家Ernie Tedeschi表示，當(dāng)前市場“低流動”特征明顯，招聘和解雇活動均減少，新增就業(yè)主要依賴新設(shè)企業(yè)凈增長，而這一部分數(shù)據(jù)高度依賴模型估算，易受修正影響。下周即將公布的年度就業(yè)基準(zhǔn)修訂，預(yù)計將下調(diào)12個月就業(yè)水平高達80萬，進一步印證勞動力市場放緩趨勢。 此外，平均每周工作時長意外下降至34.2小時，也被分析師解讀為雇主需求減弱的信號。

美聯(lián)儲主席鮑威爾此前已暗示9月16-17日會議可能降息，強調(diào)勞動力市場風(fēng)險上升，但通脹威脅依然存在。 非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場普遍認為降息已成定局，25基點降息概率接近100%，50基點降息的呼聲也在逐漸升溫，直接喊出“降息即將來臨”。 然而，部分機構(gòu)提醒，通脹壓力尚未完全消退，特朗普關(guān)稅言論引發(fā)的價格不確定性可能限制美聯(lián)儲的寬松步伐。 若下周CPI數(shù)據(jù)意外走高，降息幅度可能受限。

市場情緒變化：機構(gòu)謹慎，散戶情緒分化

機構(gòu)和散戶反應(yīng)顯示出明顯的情緒分化。機構(gòu)投資者對數(shù)據(jù)的解讀相對冷靜，知名機構(gòu)分析師如Chris Anstey指出，平均每周工作時長的下降凸顯勞動力需求疲軟，結(jié)合職位空缺減少和薪資增長放緩，勞動力市場已進入“停滯期”。 機構(gòu)普遍認為，疲軟數(shù)據(jù)為風(fēng)險資產(chǎn)提供了短期支撐，但長期經(jīng)濟放緩風(fēng)險不容忽視。部分機構(gòu)評論稱，非農(nóng)數(shù)據(jù)“失速”可能被歸因于技術(shù)故障，但更深層次反映了勞動力市場的結(jié)構(gòu)性疲軟，疊加特朗普關(guān)稅言論帶來的不確定性，市場避險情緒有所降溫。

散戶情緒則更為激烈且分化。有散戶投資者直言“美聯(lián)儲又一次行動太晚”，質(zhì)疑是否已進入衰退。也有散戶投資者對數(shù)據(jù)表示震驚，情緒偏向恐慌。不分投資者看到數(shù)據(jù)疲軟后迅速轉(zhuǎn)向看多風(fēng)險資產(chǎn)，喊出“買買買”和“50基點降息即將來臨”，反映投機情緒高漲。 也有一部分投資者則關(guān)注通脹壓力，指出咖啡、牛肉等商品價格上漲，質(zhì)疑降息對普通消費者的實際幫助。 與數(shù)據(jù)公布前的謹慎觀望相比，散戶情緒在數(shù)據(jù)公布后迅速轉(zhuǎn)向兩極化，既有對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，也有對降息提振市場的期待。

未來趨勢展望：短期波動加劇，長期風(fēng)險并存

展望未來，非農(nóng)數(shù)據(jù)的超預(yù)期疲軟為短期市場注入了新的動能。美元指數(shù)可能繼續(xù)承壓，測試97.5支撐位，若跌破或進一步下探97.0；黃金和白銀在降息預(yù)期升溫下仍有上行空間，黃金或挑戰(zhàn)3600美元/盎司關(guān)口。美股短期受風(fēng)險偏好回升支撐，但需警惕下周CPI數(shù)據(jù)和年度就業(yè)修訂帶來的二次沖擊。 若CPI顯示通脹壓力緩解，降息預(yù)期將進一步鞏固，利好風(fēng)險資產(chǎn)；反之，若通脹超預(yù)期，市場可能重新定價降息幅度，美元和美債收益率或反彈。

長期來看，勞動力市場持續(xù)放緩可能預(yù)示經(jīng)濟下行壓力加大。機構(gòu)預(yù)計下周就業(yè)修訂數(shù)據(jù)將確認就業(yè)水平大幅下調(diào)，疊加特朗普關(guān)稅言論帶來的不確定性，市場波動性可能進一步上升。 美聯(lián)儲需要在通脹和就業(yè)雙重目標(biāo)間尋求平衡，降息路徑的不確定性將持續(xù)主導(dǎo)市場情緒。投資者應(yīng)密切關(guān)注下周CPI數(shù)據(jù)和9月17日美聯(lián)儲會議，靈活調(diào)整倉位，警惕數(shù)據(jù)驅(qū)動的短期劇烈波動。

總的來說，8月非農(nóng)數(shù)據(jù)的意外疲軟徹底扭轉(zhuǎn)了市場情緒，降息預(yù)期成為主導(dǎo)力量。美元和美債收益率的下挫為黃金和美股期貨提供了短期支撐，但通脹壓力和就業(yè)修訂數(shù)據(jù)的潛在沖擊不容忽視。的機構(gòu)和散戶反應(yīng)顯示，市場對美聯(lián)儲政策的敏感度達到新高，短期投機機會與長期不確定性并存，交易者需保持高度警惕，審慎應(yīng)對即將到來的數(shù)據(jù)和政策信號。