匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周三（9月17日），全球金融市場(chǎng)正屏息以待美聯(lián)儲(chǔ)即將于次日凌晨02:00公布的利率決議及隨后的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)。市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間調(diào)整至4.00%-4.25%，這將是自去年12月以來(lái)的首次降息。



美元指數(shù)近期徘徊在96.80附近，接近兩個(gè)半月低點(diǎn)，顯示出市場(chǎng)對(duì)寬松政策的強(qiáng)烈預(yù)期。英鎊兌美元在1.3650期權(quán)到期點(diǎn)位附近震蕩，歐元兌美元則逼近四年高位，黃金價(jià)格從3700美元/盎司上方回調(diào)。美債收益率波動(dòng)有限，10年期國(guó)債收益率在4.01%附近，反映市場(chǎng)對(duì)降息的消化和對(duì)未來(lái)政策指引的關(guān)注。

與此同時(shí)，全球其他主要央行如英國(guó)央行、日本央行預(yù)計(jì)維持利率不變，凸顯美聯(lián)儲(chǔ)寬松步伐的獨(dú)特性。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)近期呈現(xiàn)復(fù)雜圖景。8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)爆冷，新增就業(yè)遠(yuǎn)低于預(yù)期，失業(yè)率微升，勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟信號(hào)加劇了降息的必要性。住宅市場(chǎng)數(shù)據(jù)同樣疲弱，8月獨(dú)棟住宅新屋開(kāi)工年率驟降7.0%至89萬(wàn)套，建筑許可下降2.2%至85.6萬(wàn)套，庫(kù)存水平逼近2007年末高位。盡管30年期房貸利率降至6.35%，創(chuàng)11個(gè)月新低，購(gòu)房和再融資活動(dòng)有所回暖，但高庫(kù)存和就業(yè)市場(chǎng)疲軟限制了樓市復(fù)蘇動(dòng)能。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好在降息預(yù)期下有所升溫，但特朗普關(guān)稅言論引發(fā)的通脹不確定性，以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的持續(xù)施壓，為市場(chǎng)增添了變數(shù)。

美聯(lián)儲(chǔ)9月決議核心：25基點(diǎn)降息與點(diǎn)陣圖信號(hào)

市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期已近乎板上釘釘，倫敦證券交易所集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，降息25基點(diǎn)的概率高達(dá)97%。這一決定主要受到勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)放緩的驅(qū)動(dòng)，8月薪資增長(zhǎng)連續(xù)四個(gè)月低于10萬(wàn)人，通脹率則加速至2.9%，逼近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)上限。知名機(jī)構(gòu)分析指出，此次降息被視為一種“保險(xiǎn)式”舉措，旨在支持就業(yè)市場(chǎng)，同時(shí)避免傳遞經(jīng)濟(jì)陷入困境的信號(hào)。然而，降息幅度并非市場(chǎng)唯一焦點(diǎn)，點(diǎn)陣圖和鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)將成為解讀未來(lái)政策路徑的關(guān)鍵。

點(diǎn)陣圖預(yù)計(jì)將揭示美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)年內(nèi)剩余兩次會(huì)議（10月29-30日和12月17-18日）的利率預(yù)期。當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià)傾向于年內(nèi)再降息兩次，每次25基點(diǎn)，總計(jì)75基點(diǎn)的寬松幅度。然而，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，若點(diǎn)陣圖僅顯示一次額外降息，市場(chǎng)可能出現(xiàn)“買(mǎi)預(yù)期賣(mài)事實(shí)”的反應(yīng)，美元指數(shù)或因預(yù)期落差而短暫反彈。相反，若點(diǎn)陣圖暗示更激進(jìn)的降息路徑，例如年內(nèi)累計(jì)100基點(diǎn)降息，美元可能進(jìn)一步承壓，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)如股市和黃金則有望延續(xù)漲勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧也值得關(guān)注。7月會(huì)議上，理事米歇爾·鮑曼和克里斯托弗·沃勒曾對(duì)維持利率不變表示異議，傾向于更早降息。此次會(huì)議中，新增理事斯蒂芬·米蘭的投票傾向備受矚目，其立場(chǎng)可能受到特朗普任命背景的影響，米蘭“幾乎肯定”投下反對(duì)票，點(diǎn)陣雖隱去姓名，卻可能暴露他傾向“更大幅度降息”的坐標(biāo)，直接拉低中位點(diǎn)。市場(chǎng)分析認(rèn)為，若三位或更多官員對(duì)25基點(diǎn)降息提出異議，可能反映出內(nèi)部對(duì)寬松步伐的分歧，這將進(jìn)一步放大點(diǎn)陣圖的重要性。

特朗普施壓與鮑威爾任期尾聲的政策博弈

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的任期將于2026年5月結(jié)束，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)慣例，主席任期最后一次會(huì)議通常避免大幅調(diào)整利率，以確保政策平穩(wěn)過(guò)渡。據(jù)推算，鮑威爾任內(nèi)最后一次FOMC會(huì)議預(yù)計(jì)為2026年4月28-29日。在此之前，美聯(lián)儲(chǔ)還將面臨2025年10月、12月及2026年1月、3月的四次會(huì)議，這段時(shí)間的政策路徑將受到多重因素制約。

首先，特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)施壓為政策制定增添了外部壓力。白宮貿(mào)易顧問(wèn)納瓦羅近期公開(kāi)表示，當(dāng)前利率較“正常水平”高出100基點(diǎn)，呼吁9月降息50基點(diǎn)并在下次會(huì)議再降50基點(diǎn)。特朗普此前還試圖通過(guò)人事調(diào)整影響美聯(lián)儲(chǔ)決策，例如試圖罷免理事麗莎·庫(kù)克，以及推動(dòng)親近人士如斯蒂芬·米蘭進(jìn)入理事會(huì)。這些動(dòng)作引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂(yōu)，部分債券基金經(jīng)理指出，特朗普關(guān)稅言論可能推高通脹預(yù)期，進(jìn)而限制美聯(lián)儲(chǔ)的降息空間。

其次，勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹的平衡仍是核心考量。8月通脹率升至2.9%，核心商品通脹放緩為降息提供了空間，但服務(wù)業(yè)通脹和食品價(jià)格壓力依然存在。若特朗普關(guān)稅言論進(jìn)一步發(fā)酵，可能推高進(jìn)口成本，迫使美聯(lián)儲(chǔ)在寬松政策上更為謹(jǐn)慎。瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在2026年3月前持續(xù)降息，將利率降至中性水平（約3.0%-3.5%），但若通脹反彈，降息節(jié)奏可能放緩。

展望2025年10月至2026年4月，美聯(lián)儲(chǔ)可能在年內(nèi)完成兩次25基點(diǎn)降息，將利率降至3.50%-3.75%，隨后在2026年初進(jìn)入觀察期。鮑威爾在任期尾聲可能傾向于穩(wěn)健政策，避免大幅寬松以維護(hù)其政策遺產(chǎn)，同時(shí)應(yīng)對(duì)特朗普可能推動(dòng)的更激進(jìn)寬松訴求。點(diǎn)陣圖若顯示2025年降息次數(shù)少于市場(chǎng)預(yù)期的三次，可能導(dǎo)致美元短期企穩(wěn)，而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能面臨回調(diào)壓力。

市場(chǎng)影響與資產(chǎn)價(jià)格展望

美聯(lián)儲(chǔ)9月降息及點(diǎn)陣圖指引將對(duì)全球資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。美元指數(shù)近期在96.80附近低位徘徊。若降息幅度符合預(yù)期且點(diǎn)陣圖偏謹(jǐn)慎，美元可能在94.98-96.37區(qū)間尋獲支撐，短期反彈后繼續(xù)承壓。英鎊兌美元在1.3650期權(quán)關(guān)口附近波動(dòng)，若美聯(lián)儲(chǔ)釋放鴿派信號(hào)，可能突破1.37并上探1.40。歐元兌美元則在1.19-1.20區(qū)間面臨大量期權(quán)頭寸，波動(dòng)性可能加劇，突破1.20的概率正在上升。

大宗商品方面，原油價(jià)格在俄烏局勢(shì)和全球供應(yīng)過(guò)剩的背景下震蕩，布倫特原油和WTI原油分別在68美元和64美元附近，若美聯(lián)儲(chǔ)降息提振需求預(yù)期，油價(jià)可能溫和反彈。黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)昨日觸及3702美元/盎司的歷史新高，若美元進(jìn)一步走弱，金價(jià)有望測(cè)試3800美元。


股市方面，降息周期啟動(dòng)可能進(jìn)一步推升周期性板塊如銀行、住宅建筑商和中小企業(yè)的表現(xiàn)。然而，若點(diǎn)陣圖顯示降息路徑偏緊，市場(chǎng)可能出現(xiàn)獲利了結(jié)，科技股估值壓力將尤為明顯。美債收益率曲線預(yù)計(jì)在2026年初溫和陡峭化，短期收益率可能因降息預(yù)期回落至2%高位，而長(zhǎng)期收益率受財(cái)政赤字和通脹預(yù)期的支撐，可能維持在3%-4%區(qū)間。

未來(lái)趨勢(shì)展望

展望未來(lái)數(shù)月，全球市場(chǎng)將圍繞美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏和鮑威爾任期尾聲的政策博弈展開(kāi)激烈博弈。英鎊和歐元兌美元的上漲動(dòng)能將受到美聯(lián)儲(chǔ)與英國(guó)央行、歐洲央行政策分化的推動(dòng)。大宗商品市場(chǎng)中，黃金和原油可能因美元走弱和需求預(yù)期改善而獲得支撐。股市在降息初期可能延續(xù)漲勢(shì)，但需關(guān)注“買(mǎi)預(yù)期賣(mài)事實(shí)”的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，周期性板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

美聯(lián)儲(chǔ)9月決議不僅是年內(nèi)寬松周期的起點(diǎn)，也為2025-2026年的政策路徑定下基調(diào)。在特朗普施壓和鮑威爾任期臨近尾聲的背景下，市場(chǎng)波動(dòng)性可能進(jìn)一步放大，交易者需密切關(guān)注點(diǎn)陣圖和鮑威爾講話(huà)中的每一個(gè)信號(hào)，以捕捉市場(chǎng)方向的細(xì)微變化。